【數據解讀】豬周期啟動 CPI溫和短期不會制約幣策

在豬肉價格大升拉動下，內地通脹繼續上升，4月居民消費價格指數（CPI）按年上升2.5%至半年新高，符合預期。在經濟放緩需求疲弱下，通脹升勢整體溫和可控，預計不會對貨幣政策造成制約。

4月CPI按年升2.5%  PPI升0.9%

國家統計局今日（5月9日）公布的數據顯示，內地4月CPI按年上漲2.5%，工業品出廠價格指數（PPI）按年上升0.9%。其中，4月豬肉價格按月上升1.6%，按年則大幅上升14.4%，升幅比3月擴大達9.3個百分點，影響CPI上升約0.31個百分點。

經濟放緩需求疲弱 通脹整體可控

分析師指出，4月CPI數據反映，內地豬周期已經啟動，未來豬肉價格還會繼續上升，但是，在總需求尚不太強的背景下，預計年內通脹整體可控，CPI上升不會對貨幣政策帶來影響。

受國際原油價格上升影響，加上一季度工業生產有所恢復，內地4月PPI按年上升0.9%至4個月新高。但是，在外需和內需疲弱下，上升乏力，預計未來將在低位波動。

經濟下行壓力大  逆周期政策料續發力

聯訊證券的分析師李奇霖認為，今年通脹的風險主要來自於豬肉項，四季度單月CPI同比有超過3%的風險，由於只是單月突破3%，並非整個季度都在3%以上，加之主要是豬肉供給這一單一因素引起的，總需求並不支持CPI同比持續高位，通脹風險整體可控。

在中美貿易戰升級，經濟下行壓力增大下，預計通脹年內整體可控，不會對貨幣政策造成大的制約。中美貿易戰升級，外圍不明確性上升，加上內部需求疲弱的背景下，逆周期政策力度可能再次發力。